百丽：十五年曲线扩张

2007年5月23日，百丽国际控股有限公司（1880.HK）在香港联交所挂牌上市。市场预期，其总市值将超过500亿港元，成为港交所最大内地零售股。

72岁的香港人、百丽集团创办人兼主席邓耀届时将持有百丽国际32％的股份，股票市值将近180亿港元。而上世纪50年代，他仅仅是皮鞋厂的一名学徒工。

百丽（BELLE）品牌的创立是在上世纪70年代，其时，邓耀已是香港知名的鞋款设计师。但邓氏事业的真正崛起则要等到其1991年投资内地。今天，百丽国际的核心资产，正是其在内地150多个城市设立的3828个零售网点（截至2006年底）。

1991年11月，深圳百丽工厂成立。当年，百丽国际的核心人物之一、现任CEO盛百椒亦加入深圳百丽。1992年3月，工厂投产。最初，深圳百丽主要为香港品牌代加工。

当时，国内市场消费需求逐步增长，邓耀已不满足加工贸易的生存状态，很快进入国内批发市场。1993年，内地第一家百丽零售店在深圳开业。由此，百丽开始了一个零售王国的建立。

1995年，百丽开始建立品牌零售网络。但当时内地零售业对外资及港、澳、台地区的资本仅有限开放，百丽很难达到在内地开展零售业务的进入门槛。

百丽集团采取了巧妙的变通办法，“选择有共同经营理念的个体经销商成为当地的独家零售代理，专一销售品牌商旗下系列产品”。1997年，百丽和16家个体分销商签订独家分销协议。

这些个体分销商乃邓耀为了绕开政策限制而做出的安排，由邓氏家族成员及总经理盛百椒的家族成员等关联方实际控制。资料显示，盛百椒的妻子、妻妹、侄儿，邓耀的堂侄女等皆参与其中。

此等安排为百丽内地零售网点的布局赢得了时间和空间。截至2002年7月，这些个体分销商已发展零售网点600余个。之后，16家个体分销商合并成深圳百丽投资。

而等到内地零售业全面放开的2004年底，百丽在内地实际控制的零售网点已达到1681家。通过“16家个体分销商”的设置，百丽赢得了长达7年的宝贵时间和巨大的市场空间。

此后，百丽在内地的零售资产，开始逐步转移至百丽国际，一家于2004年5月注册于开曼群岛的离岸公司，也即是今天的上市主体。

在2004年年底前后，深圳百丽投资旗下的1681家零售店通过“改签租约”的方式全部转移至离岸公司百丽国际旗下；门店的管理和销售人员，则是以“重新聘用”的方式实现转移；而百丽投资旗下包括“可折旧店铺装修、办公室设备、汽车及无形资产”等则以人民币6120万元的价格出售给百丽国际。

通过一种“化整为零”的方式，离岸公司百丽国际实现了对深圳百丽投资旗下鞋业零售资产的收购。

之后，2005年年底至2006年6月间，原属于深圳百丽投资的运动服饰零售业务（728家零售店），同样是以改签合约的方式，经由邓耀控制的Fullbest公司，最终以8.31亿元的价格转移至百丽国际。

此间，百丽的零售业务迎来了历史最快增长。2005年9月至2006年底，百丽国际内地新增零售店1400多家。

百丽：十五年曲线扩张: 来源:21世纪经济报道